作者 | 劉   楊
來源 | 中國證券報

6月2日晚，中國電建發(fā)布《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》稱，擬籌劃分拆下屬控股子公司中電建新能源集團股份有限公司（簡稱“電建新能源”）至境內(nèi)證券交易所上市，并授權(quán)公司管理層啟動本次分拆上市的前期籌備工作。至此，中國電建以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級進程，邁出了最關(guān)鍵一步。

電建新能源成立于2004年7月2日，注冊資本60億元，經(jīng)營范圍涉及水電發(fā)電、風力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物發(fā)電再生能源開發(fā)等。中國電建直接及間接通過子企業(yè)持有電建新能源99.9687%的股份。

截至6月2日收盤，中國電建總市值1089億元，股價為6.32元/股。

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深入推進以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級

整合新能源投資業(yè)務(wù)，是中國電建推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的重要一步。

中國電建于2011年在A股上市，現(xiàn)已發(fā)展成為全球清潔低碳能源、水資源與環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者，全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的骨干力量，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的龍頭企業(yè)。

中國電建憑借在新能源領(lǐng)域“投資-建造-運營”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，搶抓“雙碳”發(fā)展機遇，深入推進以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。2021年末，中國電建以下屬控股子公司中國水電建設(shè)集團新能源開發(fā)有限責任公司為整合平臺，深度整合中國水電工程顧問集團有限公司及來自中國電建成員單位的新能源項目公司，正式打造了中國電建唯一的集約化發(fā)展新能源業(yè)務(wù)品牌。

2022年末，經(jīng)中國電建董事會同意，電建新能源召開創(chuàng)立大會，以經(jīng)審計的凈資產(chǎn)折股，整體變更為股份公司。截至2022年末，電建新能源控股風光新能源并網(wǎng)裝機容量約為1000萬千瓦，躋身國內(nèi)新能源投資運營行業(yè)一流企業(yè)，資產(chǎn)遍布27個省份。

2023年以來，隨著電建新能源進一步加大市場開發(fā)力度，對項目資本金籌措提出了更高要求。在此背景下，經(jīng)中國電建董事會同意，為更好把握新能源行業(yè)發(fā)展契機，加快推進中國電建戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級進程，中國電建董事會批準電建新能源啟動籌劃分拆上市相關(guān)工作。本次分拆后，電建新能源仍將作為中國電建新能源業(yè)務(wù)板塊最為重要的并表企業(yè)，為上市公司股東貢獻回報。

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將統(tǒng)籌利用好母子公司
兩級上市平臺開展融資

中國電建方面告訴記者，電建新能源發(fā)展亟需資本金支持，僅憑借中國電建單平臺融資，無法支撐龐大資本開支。中國電建計劃依托電建新能源在“十四五”期間新增風電、光伏新能源裝機約5000萬千瓦，若僅依靠中國電建自身開展大規(guī)模權(quán)益融資，一方面受限于所屬電力工程建設(shè)板塊的低估值中樞，以發(fā)行股份的方式撬動如此大規(guī)模資金的難度較大、融資效率較低；另一方面對現(xiàn)有股東的權(quán)益攤薄比例高。

電建新能源獨立上市后，受益于資本市場對新能源運營板塊的持續(xù)關(guān)注，板塊估值水平要遠高于電力建設(shè)板塊，融資效率更高。

未來，中國電建將統(tǒng)籌利用好母子公司兩級上市平臺，共同在資本市場開展融資，在各自細分領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)高質(zhì)量差異化發(fā)展。子公司電建新能源充分發(fā)揮高估值特點，以更高的融資效率支撐裝機目標實現(xiàn)；控股母公司中國電建則站在全局角度，統(tǒng)籌規(guī)劃股權(quán)融資節(jié)奏，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，平衡好財務(wù)能力和主業(yè)發(fā)展需要。

此外，本次分拆有利于優(yōu)化母子公司資本結(jié)構(gòu)，增強財務(wù)穩(wěn)健性。新能源業(yè)務(wù)屬于資本開支大、運營穩(wěn)定、回收期較長的運營類業(yè)務(wù)，隨著中國電建在新能源領(lǐng)域投資的不斷加大，會對公司負債率有較大的影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國電建資產(chǎn)負債率從2020年末的74.74%上升至2022年中的78.27%，雖然2022年末完成定增后資產(chǎn)負債率下降至76.89%，但長期壓力依舊存在。隨著電建新能源于資本市場不斷開展權(quán)益融資，業(yè)內(nèi)預計中國電建資本結(jié)構(gòu)將得到顯著優(yōu)化。

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確定引入10名戰(zhàn)略投資者

目前，電建新能源正在推進引入戰(zhàn)略投資者相關(guān)工作。截至6月2日，電建新能源已經(jīng)完成在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌征集投資者程序及董事會、股東大會決策程序，并確定引入10名戰(zhàn)略投資者。本次增資完成后，電建新能源的注冊資本由60億元增加至75億元。

中國電建表示，本次籌劃控股子公司分拆上市事項，符合公司總體戰(zhàn)略布局，有利于公司業(yè)務(wù)聚焦，進一步提升公司及電建新能源的持續(xù)盈利能力及核心競爭力；不會導致公司喪失對電建新能源的控制權(quán)，不會對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成實質(zhì)性影響；不會損害公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力。

值得注意的是，目前，中國電建已召開董事會并就分拆事項進行提示性公告。后期電建新能源計劃根據(jù)工作進展及時向證監(jiān)局報送輔導，中國電建將根據(jù)輔導工作的進展及相關(guān)工作的安排，適時召開第二次董事會，公布分拆預案。